Sobre Ambev
A Ambev S.A. produz, distribui e comercializa cervejas, refrigerantes, sucos, isotônicos, energéticos, chás e águas. O portfólio inclui Brahma, Skol, Antarctica, Stella Artois, Corona, Budweiser, Guaraná Antarctica, Pepsi em parceria, Gatorade e Lipton. A companhia é controlada pela AB InBev, formada na fusão da InBev com a Anheuser-Busch. A AB InBev detém a maioria das ações ordinárias com direito a voto.
A operação se organiza no Brasil, onde a cerveja é o produto central e os refrigerantes entram como complemento; na América Central e no Caribe, com presença na República Dominicana, no Panamá, em El Salvador, em Cuba, na Guatemala e em outros mercados; na América do Sul, com Argentina, Bolívia, Paraguai, Uruguai e Chile; e no Canadá, na operação da Labatt, com licenciamento de Bud Light e Budweiser nos Estados Unidos. ABEV3 é o código das ações ordinárias na B3. Não há outra classe.
A tese de investimento
A receita da Ambev vem da venda de cerveja e de outras bebidas no Brasil e nas demais regiões em que opera. A companhia descreve distribuição a pontos de venda, produção no país e marcas de preços diferentes, entre elas Stella Artois, Corona, Original e Bohemia. Também entram cervejas sem álcool, bebidas não alcoólicas e a plataforma BEES, de pedidos para o ponto de venda.
Os proventos dependem de deliberação e saem como dividendos ou juros sobre capital próprio. A política da companhia distribui quase todo o lucro líquido. O anúncio sai depois da divulgação do resultado. Quando sobra caixa depois dos investimentos e dos proventos regulares, a companhia pode deliberar pagamento extraordinário, em geral no início do ano seguinte. Juros sobre capital próprio têm retenção de imposto de renda na fonte para a pessoa física.
Os riscos
Concorrem com a Ambev a Heineken Brasil, que comprou a Brasil Kirin, antes Schincariol, a Petrópolis, com Itaipava e Crystal, e as cervejarias artesanais. A Ambev perdeu participação de forma gradual, em especial nas cervejas premium e nas regiões Sul e Sudeste. O consumo por habitante está estagnado. Pesam o envelhecimento da população, a mudança de hábito em direção à saúde e à cerveja artesanal, e o deslocamento para vinho e destilados.
Cevada, malte, alumínio e embalagem PET acompanham o câmbio e o mercado internacional. O repasse desse custo ao preço encontra limite na renda de quem compra as marcas de volume. A carga tributária da cerveja é alta. Mudança na tributação de bebida alcoólica, na reforma tributária, na rotulagem, na propaganda e em imposto seletivo sobre álcool altera a margem. A controladora AB InBev tem alavancagem global elevada, e pressão da matriz pode redirecionar o dividendo da Ambev.
Como se compara com os pares
Na bolsa brasileira não há concorrente direto da Ambev com capital aberto. Heineken e Petrópolis não são listadas no Brasil. No setor de cerveja, o mesmo tipo de atividade aparece na AB InBev, código BUD, na Heineken, código HEIA, na Carlsberg, código CARL-B, e na Constellation Brands, código STZ.
ABEV3 são as ações ordinárias. Não há preferencial nem recibo da Ambev nos Estados Unidos. A controladora AB InBev é listada em Bruxelas, na Cidade do México, em Joanesburgo e em Nova York, no código BUD. A companhia mantém programas de redução de uso de água e de energia. O setor discute a publicidade de bebida alcoólica e o efeito social do consumo.
A história do papel
A Ambev nasceu da fusão da Brahma com a Antarctica, aprovada pelo Cade. Jorge Paulo Lemann, Marcel Telles e Carlos Alberto Sicupira, sócios da GP Investimentos, já aplicavam gestão por meritocracia e corte de custos desde a compra da Brahma. A fusão seguinte, com a belga Interbrew, criou a InBev: a Interbrew assumiu o controle e a Ambev passou a ser subsidiária.
A InBev comprou a Anheuser-Busch, dona da Budweiser, e formou a AB InBev, que segue no controle. A Ambev deu mais espaço a Stella Artois, Corona, Original e Bohemia. A Heineken comprou a Brasil Kirin, antes Schincariol, e a disputa por participação mudou. Depois, a companhia passou à plataforma BEES, às cervejas sem álcool, às bebidas não alcoólicas e ao controle de custo diante da alta de insumos. Na pandemia, a venda em bares e restaurantes caiu, e a venda em supermercados e no atacarejo cresceu.
