TesesBuy & hold
Comprar e não vender.
A cesta que fez +70% em dois anos no nosso backtest fazendo o mais difícil: nada.
A tese desde jan/2025
+52,0%Tese+43,6%IBOV
- Lançada em
- jan 2025
- Fontes acumuladas
- 14
A ideia em 1 minuto
Comprar qualidade e não vender no susto. No backtest da Aportou, essa cesta de quatro compounders fez +70,7% em dois anos, 36,1 pontos acima do Ibovespa, sem uma única troca no caminho.
Na janela de 12 meses a cesta subiu 27,9%, colada no índice em preço, mas com dividend yield de 7% a 8% ao ano ela vence em retorno total, segundo o mesmo backtest. O método é o filtro: ROE alto, vantagem competitiva e uma década de execução, a régua que deixou a FLRY3 de fora mesmo com alta de 37,8% em 12 meses, porque ROE perto de 10% não é qualidade que compõe. ITSA4 é o motor do Itaú com ROE recorrente de 20,1% no 1T26, segundo o RI da Itaúsa, e BB Seguridade e Porto são máquinas de subscrição asset-light. É a mesma disciplina da tese de bancos brasileiros, com o dedo mais longe do botão de vender.
A favor
Sinal
O que está na tese
4 ativos, cada um com um papel.
ITSA4Itaúsa
Núcleo da tese (holding)NúcleoRevisto em 14/11Fechou a R$ 13,57 em 12 de novembro e a R$ 13,65 em 13, sem comunicado.
No estudo de 14 nov
MantémSem fato novo
Fechou a R$ 13,57 em 12 e a R$ 13,65 em 13, depois do lucro recorrente de R$ 5,1 bilhões do 3T26.
Por que está na tese
Lucro recorrente de R$ 4,49 bilhões no 1T26, alta de 17% sobre o 1T25, com ROE recorrente de 20,1%, segundo o release da Itaúsa. Mais de 90% do portfólio é Itaú, e o fato novo de 3 de agosto é sobre o fosso desse ativo, não sobre o preço dele: o benchmark independente da Evident, comentado pelo Goldman Sachs, colocou Itaú e Nubank na liderança de maturidade em inteligência artificial na América Latina, com a distância para o resto dos bancos aumentando, num índice em que densidade de talento pesa 45% da nota.
O que tem de acontecer
O gatilho
O teste de rentabilidade vem em dois passos, e o primeiro foi CUMPRIDO: o Itaú Unibanco divulgou o 2T26 em 4 de agosto com lucro recorrente gerencial de R$ 12,4 bilhões, alta de 7,8%, contra consenso de R$ 12,427 bilhões, e ROE de 24,3% acima dos 24,14% projetados, aprovando R$ 7,84 bilhões em JCP, ainda que tenha cortado o guidance de serviços e seguros de 5%-9% para 2%-5%; falta a holding publicar o próprio balanço em 10 de agosto, quando entra o impacto líquido não recorrente estimado em R$ 0,9 bilhão do provento da Itautec (DOIS PASSOS CONFIRMADOS: a holding publicou lucro recorrente de R$ 4,306 bilhões, alta de 7%, ROE recorrente de 18,7%, alta de 0,4 ponto, e declarou R$ 2,8 bilhões em JCP para 28 de agosto). Na Aegea, o prazo de trinta dias aberto pela assembleia de 28 de julho corre até 27 de agosto para a Itaúsa subscrever entre cerca de R$ 730 milhões e R$ 1,5 bilhão a R$ 55,29 por ação e elevar a fatia no capital total de 13,27% para até 15,43% ().
As revisões
a ação fechou a R$ 13,57 em 12 de novembro e a R$ 13,65 em 13, sem comunicado ( depois do 3T26 de 9 de novembro).
a Itaúsa publicou em 9 de novembro lucro recorrente de R$ 5,1 bilhões no 3T26, alta de 25%; a ação caiu 0,22% em 10 e subiu 1,50% em 11, a R$ 13,57 (3T26 CUMPRIDO EM 9 DE NOVEMBRO).
o Panorama Itaúsa de 6 de outubro aconteceu sem comunicado, provento novo ou mudança de alocação divulgados até 8 de outubro; a ação subiu 1,10% em 6, a R$ 16,54, e caiu 3,26% em 7, a R$ 16,00, acompanhando o Itaú (PANORAMA DE 6 DE OUTUBRO CUMPRIDO SEM ANÚNCIO).
a ação subiu 11,52% em 5 de outubro, a R$ 16,36, acompanhando o Itaú, e foi mantida pelo Daycoval na carteira de longo prazo (, Panorama de 6 de outubro ).
sem comunicado próprio; a ação subiu 2,02% em 2 de outubro, para R$ 14,67, acompanhando o Itaú, que fechou com valor de mercado recorde de R$ 510,25 bilhões (, Panorama de 6 de outubro ).
o JCP trimestral de R$ 0,0242425 bruto foi pago em 1º de outubro, na data, e a ação caiu 1,51%, para R$ 14,38, devolvendo metade da alta de 3,11% de 30, sem comunicado próprio; o Andbank manteve a Itaúsa na carteira de dividendos de outubro (JCP PAGO NA DATA, Panorama de 6 de outubro ).
sem comunicado próprio; a ação subiu 3,11% em 30 de setembro, para R$ 14,60, acompanhando o Itaú, e o JCP trimestral de R$ 0,0242425 bruto, com data-com em 31 de agosto, é pago em 1º de outubro (JCP DE 1º DE OUTUBRO CUMPRIDO NA DATA, Panorama de 6 de outubro ).
sem comunicado próprio; a ação subiu 1,51% em 29 de setembro, para R$ 14,16, com o JCP trimestral de R$ 0,0242425 bruto a pagar em 1º de outubro (, JCP de 1º de outubro para amanhã).
sem comunicado próprio; a ação fechou 25 de setembro a R$ 13,99 e 28 a R$ 13,95 (, JCP de 1º de outubro ).
sem comunicado próprio; a ação caiu 1,95% em 23 de setembro e 0,78% em 24, para R$ 13,99, acompanhando o Itaú (, JCP de 1º de outubro ).
sem comunicado próprio; o Panorama Itaúsa, com o presidente do Itaú, foi marcado para 6 de outubro; a ação subiu 0,28% em 22 de setembro, para R$ 14,38 (, JCP de 1º de outubro ).
sem comunicado no fim de semana (JCP de 1º de outubro ).
em 18 de setembro a ação caiu 0,99%, para R$ 14,03, sem fato próprio, fechando sem comunicado a semana em que o Ibovespa teve a primeira queda semanal desde 14 de agosto (, JCP de 1º de outubro ).
BBSE3BB Seguridade
Núcleo da tese (seguros)AcompanharRevisto em 14/11Caiu 4,99% em 12 de novembro, a R$ 37,68, no tombo do Banco do Brasil, e fechou a R$ 37,33 em 13.
No estudo de 14 nov
MantémContágio do controlador
Caiu 4,99% em 12, a R$ 37,68, e fechou a R$ 37,33 em 13; não está à venda, segundo o CFO do BB.
Por que está na tese
Lucro líquido de R$ 2,2 bilhões no 1T26, alta de 11,2% sobre o 1T25 e acima do consenso, com resultado financeiro de R$ 507 milhões crescendo 59%, segundo o release da BB Seguridade. O modelo é asset-light no estado puro: distribui seguro, previdência e capitalização na rede do Banco do Brasil sem carregar agência nem capital pesado, o que sustenta um dos maiores retornos sobre patrimônio da bolsa e explica por que a temporada bancária, com o Santander em ROE de 12,5%, não atinge este nome pela via do crédito.
O que tem de acontecer
O gatilho
Resultado do 2T26 CONFIRMADO em 3 de agosto, depois do fechamento: lucro de cerca de R$ 2,2 bilhões, recuo aproximado de 4% em doze meses, acima dos R$ 2,1 bilhões projetados pela Bloomberg, com R$ 3,8 bilhões em dividendos anunciados. Das três linhas que a tese mandava abrir primeiro, a que decidiu o trimestre foi o resultado financeiro da Brasilprev, derrubado por marcação a mercado negativa em títulos públicos e IGP-M acelerando, somado a menor corretagem de capitalização e a prêmios menores com despesas maiores na Brasilseg (CONFIRMADO).
As revisões
a ação caiu 4,99% em 12 de novembro, a R$ 37,68, no dia do tombo do Banco do Brasil, cujo CFO disse que a BB Seguridade não está à venda, e 0,93% em 13, a R$ 37,33 (QUEDA POR CONTÁGIO DO BB; dados da Susep e renovação com o Banco do Brasil ).
a ação subiu 3,06% em 10 de novembro e caiu 0,28% em 11, a R$ 39,66, sem comunicado (; dados da Susep e renovação com o Banco do Brasil ).
a BB Seguridade publicou em 3 de novembro lucro de R$ 2,43 bilhões no 3T26, queda de 5,1%, e cortou a projeção de prêmios da Brasilseg em 2026 para queda de 11% a 15%; a ação caiu 7,44% em 4 (3T26 CUMPRIDO EM 3 DE NOVEMBRO, GUIDANCE CORTADO; dados da Susep e renovação com o Banco do Brasil ).
a Terra pôs a BB Seguridade na carteira de dividendos de outubro; a ação caiu 2,22% em 6 de outubro, a R$ 40,08, e subiu 0,50% em 7, a R$ 40,28, ainda sem os dados de agosto da Susep (SELL-SIDE A FAVOR, dados da Susep de agosto , renovação com o Banco do Brasil ).
a ação subiu só 1,34% em 5 de outubro, a R$ 40,99; o Daycoval a manteve e a Genial a tirou da carteira de dividendos por perda de momento (SELL-SIDE DIVIDIDO, dados da Susep de agosto , renovação com o Banco do Brasil ).
sem comunicado; a ação subiu 3,22% em 2 de outubro, para R$ 40,45 (, dados da Susep de agosto , renovação com o Banco do Brasil ).
o Andbank manteve a ação na carteira de dividendos de outubro com yield projetado de 9,8%; o último dado setorial, até julho, mostra arrecadação de seguros de R$ 244,96 bilhões, queda nominal de 1%, puxada pela previdência; a ação fechou a R$ 39,19, estável (SELL-SIDE A FAVOR MANTIDO, dados da Susep de agosto , renovação com o Banco do Brasil ).
a Lei 15.526, publicada em 30 de setembro, torna a subvenção ao prêmio do seguro rural despesa obrigatória, limitada ao valor da PLOA e condicionada a compensação, com veto à isenção tributária ampla; os dados de agosto da Susep seguem para a segunda quinzena de outubro; a ação subiu 1,08%, para R$ 39,18 (PISO LEGAL PARA A SUBVENÇÃO, renovação com o Banco do Brasil ).
sem comunicado; os dados de agosto da Susep, depois de julho com prêmios de R$ 1,09 bilhão, 24% abaixo do ano anterior, devem sair na segunda quinzena de outubro; a ação subiu 0,99% em 29 de setembro, para R$ 38,76 (, renovação com o Banco do Brasil ).
sem comunicado e sem os dados da Susep de agosto, depois de julho com prêmios de R$ 1,09 bilhão, 24% abaixo do ano anterior; o Desenrola 3.0 não alcança o rural; a ação subiu 0,57% em 25 de setembro, para R$ 38,99, e caiu 1,56% em 28, para R$ 38,38 (, renovação com o Banco do Brasil ).
o Relatório de Política Monetária de 24 de setembro registrou inadimplência recorde de 8,8% no crédito rural direcionado à pessoa física, o mesmo ciclo que derrubou o prêmio agrícola em julho; a ação caiu 1,25% em 23 e 0,23% em 24, para R$ 38,77 (RISCO RURAL REITERADO POR DADO OFICIAL, renovação com o Banco do Brasil ).
os dados da Susep de julho, publicados em 21 de setembro, mostraram prêmios de R$ 1,09 bilhão, queda de 24%, com rural 40% menor e agrícola 62% menor sob o novo Plano Safra, sinistralidade de 24,6% e lucro da Brasilprev de R$ 167 milhões, queda de 40%, mas captação líquida de R$ 1,56 bilhão e reservas de R$ 503 bilhões, alta de 11%; a ação caiu 2,55% em 21 e 1,18% em 22, para R$ 39,35 (DADO PRÓPRIO CONTRA NO RURAL, previdência A FAVOR, renovação com o Banco do Brasil ).
sem comunicado no fim de semana (renovação dos contratos com o Banco do Brasil ).
em 18 de setembro a ação subiu 1,11%, para R$ 40,86, sem comunicado e sem número novo de sell-side sobre a seguradora, recuperando terreno pela terceira sessão desde os R$ 39,50 de 11 de setembro (PREÇO A FAVOR, renovação com o Banco do Brasil para cerca de 2027).
em 16 de setembro o JPMorgan, ao cortar o lucro do Banco do Brasil, citou receitas de participações mais fracas, especialmente da BB Seguridade, sem número próprio para a seguradora; a ação subiu 2,06% em 15 e 16 de setembro, para R$ 40,59 (MENÇÃO NEGATIVA SEM NÚMERO, renovação com o Banco do Brasil para cerca de 2027).
PSSA3Porto (Porto Seguro)Núcleo da tese (seguros multilinha)
VIVT3Telefônica Brasil (Vivo)Perna defensiva da tese (telecom)Tese completa
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