Sobre Gerdau
A Gerdau S.A. produz aços longos, aços planos especiais, fio-máquina, vergalhões, perfis e aços para construção civil, infraestrutura, indústria automotiva e agronegócio. A operação vai da reciclagem de sucata e da mineração de ferro até a usina. Há atividade no Brasil, nos Estados Unidos, no Canadá, no México, na Argentina, no Peru, no Uruguai e na Venezuela.
A Gerdau Aços Brasil atende construção, indústria e infraestrutura no país. A Gerdau Special Steel produz aço para a indústria automotiva no Brasil e nos Estados Unidos. A Gerdau North America opera mini-mills a forno elétrico e sucata nos Estados Unidos e no Canadá. A Gerdau Aços América Latina atua na Argentina, no Peru e em outros mercados. A Gerdau Mineração produz minério de ferro, sobretudo em Minas Gerais, para uso próprio. GGBR4 são as ações preferenciais: não dão voto e têm preferência no dividendo. GGBR3 são as ordinárias, com voto. O controle está na Metalúrgica Gerdau, códigos METAL3 e GOAU4, das famílias Johannpeter, descendentes do fundador João Gerdau.
A tese de investimento
A receita da Gerdau está ligada à venda de aço longo para construção e infraestrutura, de aço especial para o setor automotivo e de outros produtos siderúrgicos. Parte relevante da capacidade usa mini-mill: forno elétrico a arco alimentado por sucata reciclada, em vez de alto-forno com minério e coque. Esse desenho tem emissão menor, investimento inicial menor e pode parar e voltar conforme a demanda. A operação nos Estados Unidos é sobretudo mini-mill. A presença no Brasil, na América do Norte e na América Latina reparte o ciclo: obra fraca num mercado pode coincidir com obra forte em outro.
Em ciclo de aço com demanda firme e com o preço de venda acima do custo da matéria-prima, a companhia gera caixa e delibera dividendos e juros sobre capital próprio. A política devolve parte do lucro ao acionista. O balanço passou por redução de dívida, e, em ciclo alto, a companhia distribui caixa sem interromper o investimento. O anúncio, com data-com e data-ex, sai no site de relações com investidores.
Os riscos
O aço acompanha construção, infraestrutura e indústria automotiva. Em desaceleração, a demanda cai e o preço recua. A China, produtora e consumidora de grande escala, pode exportar excedente e pressionar o preço de referência. A Gerdau vende sobretudo nos mercados em que produz. Mesmo assim, o preço de referência, pressionado pela exportação chinesa, chega à margem.
No Brasil, a construção depende de financiamento habitacional, de programas como o Minha Casa Minha Vida e do juro. Selic alta encarece o financiamento longo e reduz a demanda por vergalhões e perfis. Nos Estados Unidos, o juro do Federal Reserve mexe no mercado residencial e na construção comercial. A obra de infraestrutura acompanha leis de investimento e a aprovação política. A usina exige investimento contínuo de manutenção e de modernização. A passagem para aço de emissão menor, por hidrogênio, ferro pré-reduzido e captura de carbono, também exige capital. O mecanismo europeu de ajuste de carbono na fronteira onera aço importado de pegada alta. Sucata, minério e carvão metalúrgico podem subir mais rápido do que o preço do aço e comprimir a margem. A operação americana é em dólar. A brasileira tem custo em parte dolarizado e receita em reais. A energia elétrica, insumo do mini-mill, depende de tarifa, de hidrologia e de decisão política. Tarifa antidumping, salvaguarda e disputa comercial alteram volume e margem.
Como se compara com os pares
Na bolsa brasileira, os pares são a Companhia Siderúrgica Nacional, código CSNA3, e a Usiminas, código USIM5. A Gerdau concentra aços longos, como vergalhão, fio-máquina e perfis. A CSN é integrada, com aços planos para automóvel, eletrodoméstico e embalagem, e mineração de ferro na Casa de Pedra. A Usiminas também concentra aços planos, com presença no setor automotivo.
Fora do Brasil, mini-mills a sucata aparecem na Nucor, código NUE, e na Steel Dynamics, código STLD, nos Estados Unidos. A ArcelorMittal, código MT, atua em siderurgia em vários países. GGBR3 dá direito a voto. GGBR4 não dá voto, tem preferência no dividendo e concentra a negociação. O voto na holding controladora está em METAL3.
A história do papel
João Gerdau, imigrante alemão, comprou uma fábrica de pregos em Porto Alegre. A operação ficou na família e passou a outros produtos siderúrgicos. A entrada no aço veio com a compra da Siderúrgica Riograndense, que iniciou a produção de aços longos. A companhia cresceu no Sul e no Sudeste no período da industrialização brasileira e dos planos rodoviários do governo Juscelino Kubitschek.
A ida para fora incluiu Uruguai, Argentina e Chile e, depois, a América do Norte. A compra da Ameristeel marcou a expansão nos Estados Unidos. Aquisições seguintes nos Estados Unidos e no Canadá formaram a Gerdau North America. Houve ainda México, Peru, Colômbia, Venezuela e uma operação na Espanha, depois vendida, em parte financiada com dívida em moeda forte. A crise financeira global trouxe problema de alavancagem. A companhia vendeu ativos fora do núcleo, fechou plantas menos competitivas e concentrou as Américas. O período seguinte foi de redução de dívida, automação, uso crescente de sucata, biocoque e estudo de hidrogênio. A Gerdau Next olha construção modular, aço para infraestrutura e produto de valor agregado elevado. Dividendos e juros sobre capital próprio ficaram mais frequentes em ciclo favorável de aço.
